《表5 主流公司财务学基础性假设的挑战因素与理论争议》

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《公司财务理论创新的基础与路径》

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任何理论和学科，逻辑上都要求有以一个或几个基础性假设为中心的、描述性和论证性的命题体系。尽管对于假设是否需要验证的问题学术界存有争议，但从科学哲学角度看，假设的提出要有一定的科学依据和合理性，且合理性的判定标准通常是要达到能反复论证、逼近真实世界的程度。不过遗憾的是，公司财务学的多数基础性假设是远离真实世界的，并且是存有争议的。关于这一点，达莫德伦在《公司财务:理论与实务》一书中曾有这样的描述:“经理会把股东利益置于他们自己的利益之上吗?债权人能避免股东从他们身上牟取利益吗?我们能假设信息可以自由流入金融市场，同时金融市场对这些信息做出恰当的反映吗?社会成本是少到可以不计的程度吗?答案是:情况并不总是这样。”说得更准确点，不是“情况并不总是这样”，而是“情况根本就不是这样”。表5归纳了除资本稀缺性和现金流动制假说以外的若干假说，以及其所受到的来自现实世界的挑战与来自理论界的争议。表5的情景显示，多数的财务基础性假设的事实基础并非为真且备受争议。尤其是处于核心假设地位的理性经济人假设，把现实世界沉淀在人类心灵中的那点自私放大到无限，并说成是与生俱来的，其超历史、超现实的弊端为世人共知。分析至此，我们所能看到的景象是，作为建构公司财务学的基础性假设多半是远离真实世界的。以这些未经证实或无法证实且远离真实世界之假设为前提，所推导出来的理论尽管在形式上具有科学化的特征，但却是以理论脱离现实为代价来实现的。而倘若我们改变一下思维方式，或者更新一种或几种财务学假设，由此出发重新推演理论，其创新性是不言而喻的。