《表8 产业政策、政治关联与企业投资追赶效应》

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《产业政策:一视同仁还是厚此薄彼——来自企业投资同群效应的证据》

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政治关联通过强化产业政策的资源效应，帮助企业获得更多信贷资源与投资机会，最终减弱了投资同群效应，反映了产业政策的“厚此薄彼”。在这种作用机制下，会出现何种经济后果呢?接下来从企业投资的追赶效应角度进行考察。不同于同群效应的均值趋同表现，追赶效应反映的是企业投资规模向最大值看齐的现象。当企业拥有更多稀缺资源，投资时会减少向行业一般水平的趋同，而增加向行业最高水平的趋同，这反映在资源充裕条件下，企业会基于股东利益最大化目标进行理性投资。另外，企业投资活动具有增加地方就业、拉动地方GDP等有助于地方政府政绩提升的功能，这种追赶效应反映出企业基于互惠原则对政府定向帮扶的回报。这里构造企业投资追赶效应指标PB，它是企业投资规模与行业投资最高规模之差的绝对值，该指标越小说明追赶效应越显著，回归结果列于表8。由表8可以看到，产业政策与政治关联的交乘项在所有回归中均显著为负，这表明，在政治关联影响下，产业政策促进企业投资规模扩大，增加与行业最高水平的趋近程度。