《表8 政治地理、政治关联层级与企业投资扩张》

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《政治地理与企业投资扩张——中国的逻辑》

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已有文献表明，政治关联及其异质性影响了企业业绩和经营活动[41]。对于民营企业而言，具有高级别的高管政企纽带能够更有助于企业直接从政治资本中获得资源倾斜和政策优惠，打破地区分割和跨省投资，可以弱化由于政治地理优势带来的社会性负担和晋升激励引致的投资扩张行为。为此，我们参照徐业坤等（2013）的做法，当具有政治关联的样本上市公司实际控制人、董事长或总经理至少有一人曾在部委任职时，定义为高层级政治关联企业，记central为1，否则为0[42]。对于无法确认政治关联层级的样本，我们予以删除。在此基础上，我们构造高层级政治关联和政治地理因素PAI的交互项加入模型进行回归，结果显示，该交互项在5%的水平上显著负相关。这表明，具有高层级政治关联的民营企业可以通过其自身掌握的政治资本优化企业经营活动，降低政治地理因素对企业投资扩张的正向影响。