《表1 5 贵州茅台、烟台张裕和青岛啤酒的偿债能力》

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《企业选择零杠杆政策的动机——以贵州茅台为例》

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资料来源:根据三家公司年度报告整理，下同。

由表13可知，2012年烟台张裕的杠杆指标为零，自2013年起杠杆指标呈增长趋势，有息负债率在2016年达到8.47%，短期借款率始终高于长期借款率，说明公司对短期负债的融资依赖大于长期负债。