《表3 期望投资模型相关性分析》

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《内部控制、机构投资者异质性与非效率投资》

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注:Pearson检验结果为系数1形成的对角线左下部分；***、**、*分别表示相关系数在1%、5%和10%水平（双侧）上显著相关，下同。

（2） 非效率投资模型相关性分析。为检验Richardson（2006）期望投资模型中变量间的相关密切程度，本文进行了非效率投资模型（1）皮尔逊相关系数分析，如表3所示。由表3可以看出企业成长机会、持有的现金流及上期投资情况对本期实际新增投资额有显著正向影响，且相关系数较大，说明企业成长环境良好能够给其带来较多投资机遇，持有的现金流能够为企业进行投资提供充足的资金保障，使投资计划顺利开展，而且企业投资规划具有一定程度惯性，在企业正常运转和经营的情况下不会轻易改变投资风格，会参照前期投资方案进行决策。考虑现金红利再投资的年个股回报率与本期实际新增投资额也为正相关，说明企业盈利能力较强时投资力度也会相应增大。而资产负债率、上市年龄和企业规模与本期实际投资水平为显著负相关，说明当企业承担较大负债压力时，有可能面临融资约束风险，不能及时筹集到所需资金，投资计划受到制约，而上市年限较长的企业受到各方面更加严格的监管，企业规模越大进行规模扩张的动机减弱，它们对于投资项目会保持较为谨慎的态度，不会轻易追随投资机会进行融资。由表3期望投资模型（1）的相关性分析可以看出有的变量之间关联性可以达到0.5以上，为了避免出现共线性问题，本文进行了多重共线性检验，期望投资模型中各变量之间不存在多重共线性问题，为进一步实证做好了铺垫。