《表1 主要变量名称及描述》

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《内部控制、机构投资者异质性与非效率投资》

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在上述模型中，控制变量除了包含Richardson[35]期望投资模型中会影响非效率投资程度的变量，如growth、lev、cash、size、ret等以外，还借鉴方红星、金玉娜，王治等的研究，增加大股东占款（Ore）与管理费用率（Adm）。其中大股东占款计算公式为其他应收款与总资产的比值，由于我国上市公司股权结构较为集中，当大股东占用企业较多资金时，可能导致企业现金流周转困难，造成投资不足，控股股东也可能用侵占的资金盲目扩大规模、多元化经营等，造成过度投资；管理费用率计算公式为管理费用与主营业务收入的比值，可以用来衡量企业的代理成本，当管理者为了获取私利，通过提高管理费用的形式侵占企业资产、为自己谋取更多在职消费机会时，可能造成企业现金流匮乏，产生非效率投资行为。综上，本文主要变量如表1所示。