《表3“投资机会-流动性”关系:资产专用性效应》

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《投资机会集对股票流动性影响研究——兼论资产专用性的调节效应》

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“投资机会-流动性”关系存在资产专用性效应:企业的资产专用性越强，其“投资机会-流动性”关系越弱；相反，专用性较弱，其“投资机会-流动性”关系越强。资产的专用属性使企业投资尽可能地围绕现有项目（企业擅长、把握、经验丰富，甚至是具有垄断势力的领域）而展开，有效避免企业投资于不擅长、没有把握、经验不足，或者在某种程度上缺乏垄断势力的领域。因此，当面临同等投资机会和扩展空间时，资产专用性强的企业难以涉猎，其未来经营绩效的波动不大，在此情况下，投资者对企业股票内在价值的把握容易趋同，而股票在投资者之间的转让和流通（流动性）也就不会受到大的影响；相反，对于资产专用性弱的企业，其基于利润最大化的投资决策难免会涉足陌生领域，这容易导致其未来绩效发生大的波动，在此情况下，投资者对企业股票内在价值的把握将难以趋同，而股票的流动性就会受到严重冲击。