《表4 世界股票指数与LINK-REITs动态相关系数》

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《香港地产业收益与境内外资本市场溢出效应实证研究》

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采用VAR-DCC-MGARCH模型分别估计全样本期间LINK REITs与MSCI World Index、EUI、EMI和ASPCI资本市场收益率间的动态条件相关性，条件方差同样分别设定为GARCH（1，1）形式。如表4所示，从使用最大似然法估计的DCC（1，1）模型结果可以看到，λ1和λ2都是大多显著为正，且λ1+λ2<1，估计过程收敛。在整个样本期间，领航REITs与全球市场指数间存在0.139的相关关系，与亚太市场和新兴市场分别存在0.266和0.250的动态相关关系；欧洲市场与香港房地产投资市场之间的动态相关系数为0.154。可见境外资本市场与香港房地产市场间存在显著的动态条件相关关系。说明香港房地产市场与境外资本市场间存在紧密联系，境外资本市场的变动对香港房地产市场收益影响显著。