《表5 LINK REITs与世界股票指数动态相关系数》

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《香港地产业收益与境内外资本市场溢出效应实证研究》

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注：矩阵元素1表示LINK REITs；2表示对应的WDI，ASPCI，EMI，EUI。矩阵A、B分别为估计方法中的系数矩阵。

VAR-BEKK-MGARCH模型对LINK REITs与MSCI World Index、EUI、EMI和ASPCI之间的溢出效应如表5所示，在LINK REITs与MSCI World Index之间矩阵系数A（2，1）与B（2，1）系数显著，因此MSCI World Index对LINK REITs存在较强的ARCH和GARCH溢出效应，世界资本市场波动对于香港房地产市场具有显著影响。说明香港作为小型开放经济体和国际金融中心，资金管制较少，同时因为内地实行资本管制，国际资本常将香港作为进入内地的“中转站”。由于香港房地产收益率高，上涨趋势一直保持稳定，深得国际游资青睐。