《表2 港股上市教育公司所控制学校数量变化情况》

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《论教育资产上市的不可持续性——基于香港联交所上市教育企业的情况分析》

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资料来源：各上市公司历年所公开发布的年报

公开资料显示，近年来，在香港上市的教育企业从资本市场所募集到的大量资金，多通过其返程投资在中国内地设立的外商独资企业（WFOE），以资产并购、加盟连锁、自建校园等方式实现了快速外延扩张。譬如，枫叶教育所并购控制的旗下学校数量，已从2016财年的46所扩张到96所（截至2019年8月31，下同），是目前基础教育中在校生规模最大的上市企业；中教控股所掌控的高校数量，则从上市之初2016财年的2所扩张到了7所，从而成为目前在香港联交所市值最高的教育上市企业之一；宇华教育则于2017年12月和2019年7月，分别以14.3亿元和14.92亿元的“天价”，通过收购湖南涉外经济学院和山东英才学院举办单位的绝大部分股权，间接控制了这两所在行业具有重要影响的民办高校（部分港股上市公司所控制学校情况参见表2）。