《表5 银行贷款契约作用机制》

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《契约监管与重污染企业投资效率——基于《绿色信贷指引》的准自然实验》

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注：括号内为t统计量；*、**、***分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

其中，银行贷款契约严苛程度（Loan）为中介变量，其余变量均与上述政策效应检验模型中的变量相一致，得到的回归结果见表5所列。结果显示，模型（1)（2）（3）是银行贷款契约影响非效率投资的中介效应回归结果，其中模型（1）（2）（3）的交互项系数均显著负相关，模型（3）银行贷款契约（Loan）的系数显著正相关，说明绿色信贷政策的颁布对企业投资效率的影响确实是有部分通过银行贷款契约的严苛程度实现的。模型（4）（5）（6）是银行贷款契约影响过度投资的中介效应回归结果，可以看到模型（4）（5）(6）的交互项系数均显著负相关，模型（6）银行贷款契约（Loan）的系数显著正相关，说明绿色信贷政策通过提高银行贷款契约严苛程度来约束企业的过度投资。且经过Sobel进一步检验，其中非投资效率的Z值为2.9，P<0.05，过度投资的Z值为3.323，P<0.01。结果表明，银行贷款契约严苛程度部分中介效应显著存在，H2得到了验证。