《表4 公司战略对商业信用的作用机制：银行信贷》

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《公司战略与商业信用融资》

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模型（2）的回归结果见表4和表5。从表4结果可见，表中（1）、（2）和（3）三列显示了以TC1为因变量的中介效应检验。其中，（1）列中战略（STR A）的系数显著为正，说明激进的公司战略增加了商业信用融资；（2）列中公司战略（ST R A）的系数显著为负，说明公司战略越激进，信贷融资水平越低；（3）列中银行贷款（Banklev）的系数显著为负，Sobel检验Z值为2.962在1%水平显著，公司战略（STR A）的系数显著为正，以上结果显示中介效应成立。表中（4）、（2）和（5）三列，显示了以TC2为因变量的中介效应检验。其中，（4）列中战略（ST R A）的系数显著为正，说明激进的公司战略增加了商业信用融资；（2）列中公司战略（STRA）的系数显著为负，说明公司战略越激进，银行贷款融资水平越低；（5）列中银行贷款（Ba n k lev）的系数显著为负，Sobel检验Z值为3.386在1%水平显著，公司战略（S T R A）的系数显著为正。以上结果显示中介效应成立，说明银行信贷在公司战略与商业信用之间起到部分中介效应。可见进攻型的公司战略降低了银行信贷水平，但增加了商业信用融资，假设H2通过了检验。