《表4 管理者能力与公司绩效关系的检验结果》

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《基于企业生命周期的管理者能力与公司绩效研究》

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注：括号内数值为相应的p值系数，***、**、*分别表示在1%、5%和10%水平上显著。

表4为管理者能力与公司绩效关系的回归检验结果。从表4来看，管理者能力与市场绩效（TBQ）、财务绩效（ROA和ROE）均在1%的水平上显著正相关，说明公司管理者能力可以显著影响公司的市场绩效和财务绩效，公司管理者能力高则公司绩效水平高，假说1得到了验证。现实中，能力强的管理者更可能选择好的投资项目、更适合的投资方案，更可能在股票上市后取得好的业绩。Hayes和Schaefer[31]发现，当有能力的管理者选择跳槽时，原公司宣布其离职的消息会让公司的股票价格下跌，这证明管理者能力较强会对股东回报产生积极的影响。从控制变量的回归结果来看，公司规模与TBQ值负相关，说明市场对小规模公司的估值更高；公司的成长性与TBQ、ROA和ROE均显著正相关，说明成长性好的公司市场绩效和财务绩效均较好；公司高管薪酬与公司绩效显著正相关，说明高管薪酬对市场绩效和财务绩效均具有正向促进作用；公司的股权性质与公司绩效显著负相关，说明与非国有公司相比，国有公司的绩效水平较低。