《表5 企业社会责任与公司绩效关系的检验结果》

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《企业社会责任与公司绩效关系再讨论——基于上市公司企业社会责任评级数据的实证分析》

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注:括号里汇报了t检验值；*、**、***分别代表在10%、5%、1%的水平下显著。

在表5中，我们以会计相关的公司绩效指标ROA和市场相关的公司绩效指标Tobin Q为被解释变量，分别以模型1和模型2检验了企业社会责任对ROA和Tobin Q的影响。根据表5的回归检验结果，企业社会责任对ROA的影响结果呈现出了倒U型关系（如列2所示），不存在线性关系（如列1所示），因此，对会计性公司绩效指标的假设检验中，拒绝假设1，支持假设2。以市场性公司绩效指标Tobin Q为被解释变量的回归检验结果（列3和列4）显示，企业社会责任与Tobin Q之间呈现出了显著的正向线性关系，其非线性的检验结果不显著，因此，对市场性公司绩效指标的假设检验中，支持假设1，拒绝假设2。从检验结果我们可以得出，企业社会责任的提升对会计性公司绩效指标和市场性公司绩效指标的影响是不同的。企业社会责任的提升与ROA呈现出了倒U型关系，即在开始阶段企业社会责任的提升能够改善ROA，但随着企业承担社会责任超过某一节点后，随着企业社会责任的提升反而会降低ROA。企业如果提升其社会责任必须要进行投入，是有成本的，过度追求企业社会责任有可能反过来给企业造成负担。从市场性公司绩效指标的角度看，Tobin Q含有市场对公司的认知，企业社会责任的提升显著提高了Tobin Q指标，也显示出投资者认为在企业社会责任方面表现好的公司是个好公司。根据市场有效性假设，在有效市场中价格应该包含所有信息，但现实中市场有效性并没有那么强，所以市场性的指标可能会与企业的实际价值有所偏离。后续我们将从成本分析和市场有效性影响两个角度，进一步讨论企业社会责任对会计性公司绩效指标和市场性公司绩效指标如何产生影响。