《表9 机构投资持股对企业社会责任与市场性公司绩效指标关系的影响》

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《企业社会责任与公司绩效关系再讨论——基于上市公司企业社会责任评级数据的实证分析》

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注:括号里汇报了t检验值；*、**、***分别代表在10%、5%、1%的水平下显著。

基于机构投资者持股对市场有效性的影响，本文引入机构投资者持股比率指标（inshhldrt）。根据机构投资者持股比率的高低分组，分别检验在不同组中企业社会责任与Tobin Q指标之间的关系是否还依然存在。根据表9的检验结果，机构投资者持股较低时，企业社会责任与Tobin Q之间为显著的正向关系；而机构投资者持股较高时，即机构投资者能够降低信息不对称、让市场更为有效时，企业社会责任与Tobin Q的关系不再显著。构造机构投资者持股比率与企业社会责任的交叉项进行检验，得到了同样的结论。