《表7 集权管理与过度投资回归结果》
注:***p<0.01,**p<0.05,*p<0.1。在公司和年份层面进行了聚类异方差调整。
在控制变量中,资产规模(Size)的回归系数在第(1)列中显著为正,但在第(2)列中并不显著;经营业绩(ROA)、销售增长(Growth)和财务杠杆(Lev)的回归系数均显著为正,说明规模较大、经营业绩较好、销售处于增长状态而财务杠杆较大的企业进行了更多的无效投资;上市年数(Age)在第(1)列中的回归系数显著为负,说明企业上市时间越长,投资越少;国有企业(SOE)的回归系数为负但不显著;第一大股东持股(FirstShr)的回归系数显著为负,说明第一大股东持股会减小投资规模,抑制无效投资;两职合一(Dual)的回归系数显著为正,说明两职合一增大投资规模,而且决策制定和控制权的合一带来了无效投资。
图表编号 | XD0021051000 严禁用于非法目的 |
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绘制时间 | 2018.12.15 |
作者 | 潘怡麟、朱凯、陈信元 |
绘制单位 | 上海财经大学会计与财务研究院、会计学院 |
更多格式 | 高清、无水印(增值服务) |