《表8 集权管理与公司价值回归结果》

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《决策权配置与公司价值——基于企业集团的经验证据》

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注:***p<0.01，**p<0.05，*p<0.1。在公司和年份层面进行了聚类异方差调整。

在表10第（1）列中，MInvest的回归系数为0.1462但不显著，说明行业投资水平或行业成长性并不直接影响企业的市场价值。在第（2）列中，Cen的回归系数为0.0963，而MInvest与Cen的交乘项回归系数为-1.8410，显著性水平均为1%，表明行业成长性较弱时集权管理有利于公司价值，而行业成长性较强时集权管理对公司价值造成了损害，验证了上文的分析。