《表3 影响机制检验结果Ⅰ》

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《贸易政策不确定性与企业储蓄行为——基于中国加入WTO的准自然实验》

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注:括号内数值为纠正了异方差后的t统计量；***、**和*分别表示1%、5%和10%的显著性水平。

表3报告了直接影响效应渠道的检验结果..（1.2）。其中第（1）列以企业利润总额为因变量，结果显示，交叉项TradePU101×PostWTO02的估计系数为正并且通过了1%水平的显著性检验，这表明在控制了其他影响因素之后，贸易政策不确定性下降显著提高了企业的利润总额。这主要是因为，在外部贸易政策不确定性下降之后，企业的出口规模将得到迅速扩张，进而有利于提升企业利润水平。表3第（2）~第（4）列分别报告了以企业所得税、利润分配和固定资产折旧为因变量的估计结果。从中可以看到，交叉项TradePU101×PostWTO02的估计系数均为正，但都未通过10%水平的显著性检验，这意味着，贸易政策不确定性变动没有对企业所得税、利润分配与固定资产折旧产生明显的影响。实际上对此结果并不难理解，正如前文机理分析中所指出的，企业所得税是依照《中华人民共和国企业所得税法》缴纳的税款；利润分配是按照有关财务制度规定的分配方式对企业净利润在企业和投资者之间进行的分配；而固定资产折旧是在合理的使用寿命期限内，企业根据确定的方法就应计折旧额进行分摊以维持企业持续经营，这些都在相当程度上独立于外部贸易政策不确定性的波动。在表3最后一列，我们进一步报告了以企业工业增加值为因变量的回归结果。可以看到，核心变量TradePU101×PostWTO02显著为正，表明贸易政策不确定性下降显著促进了企业工业增加值的提高，这与我们的理论预期是相吻合的。最后，通过比较表3第（1）列与第（5）列中交叉项TradePU101×PostWTO02的估计系数大小可知，贸易政策不确定性下降对企业工业增加值的提升效应要明显大于其对企业利润总额的提升效应，进一步结合企业储蓄率的核算式便不难理解为何贸易政策不确定性下降在总体上降低了企业储蓄率。