《表6 异质性分析：地方政府出让给融资平台的土地溢价了吗——“土地金融”视角》

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《地方政府出让给融资平台的土地溢价了吗——“土地金融”视角》

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现阶段中国区域发展仍不平衡，以土地市场为例，东部地区依托于发达制造业而带动服务业，房地产发展的能力领先于中西部，因此土地财政模式在东部将更为可行，东部地区的土地出让金收入远远高于中西部。而当土地财政无法满足自身资金需求时，中西部则更有可能利用融资平台进行土地融资。此外，从金融监管角度而言，东部地区金融市场市场化程度更高，金融监管更为严格透明，而中西部地区则相对落后，这导致中西部地区通过融资平台筹集资金时更容易利用监管漏洞扩大融资规模。对此，我们基于中国东、中西部地区划分，分样本展开区域异质性分析，表6汇报了回归结果。表6第（1）、（2）列结果表明，中西部地区的融资平台土地溢价程度高于中部。由于中西部的土地财政收入弱于东部地区，基于土地金融负债的强度却高于东部地区，这隐含了中国中西部地区金融风险远高于东部地区。