《表7 调节效应：地方政府出让给融资平台的土地溢价了吗——“土地金融”视角》

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《地方政府出让给融资平台的土地溢价了吗——“土地金融”视角》

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地方政府为了保持经济增长，有持续推动“土地金融”模式运行的内在激励，因此保增长压力会驱动地方政府提升融资平台的土地溢价程度从而获取更多金融资源。另外，在财政压力与到期债务压力下，我们预计地方政府会更依赖于融资平台的以地融资模式，此时融资平台土地溢价程度更高。我们参考钱先航等（2011）的做法构建相对增长压力12指标，来衡量保增长压力。财政压力则以财政赤字率衡量，到期债务则通过收集每个融资平台当年的到期债务，并将其加总到城市层面获得。表7结果显示，三者与融资平台的交互项均显著为正，这表明保增长压力、财政压力与到期债务正向调节了融资平台土地溢价程度。同时也表明，应该加强对增长压力、财政压力或到期债务压力大的城市债务风险的关注。