《表9 首次借款申请经历对投资风格的影响 (以累计投资次数度量投资经验)》

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《网络借贷的角色转换与投资者学习效应》

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注:解释变量部分的第一行是系数估计值，第二行括号内为t统计量。***表示在1%水平下统计显著，**表示在5%水平下统计显著，*表示在10%水平下统计显著。

由于借款者的信用风险等级、借款利率和借款期限都能够一定程度上衡量借款信用风险的大小，本文可以通过观察投资者所投资借款上述特征的变化以确定其投资风格的变化。鉴于“人人贷”平台的经营特性，借款者的风险等级、借款利率和借款期限都可能存在时间趋势，因此本文在表9和表10的回归中控制了年份固定效应。这里进行如式（7）—式（9）所示的固定效应面板数据回归: