《表8 全样本稳健性检验结果》

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《“一带一路”沿线国家金融生态环境与中国OFDI企业“走下去”——基于资源基础观和制度基础观相结合的视角》

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注：括号内数值为经过异方差调整的标准差；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

第一种方法中，企业的投入资本回报率（return on invested capital，ROIC）与ROA具有较强的关联性，因此本文选择ROIC作为被解释变量ROA的替代变量。由于本文实证分析前的检验证明了模型异方差的存在，相对于异方差稳健的标注误回归，FGLS的结果可能更有效，因此采用第二种方法，即用FGLS重新进行实证检验。第三种方法为工具变量法。尽管金融生态环境体系的构建包含了众多指标，但仍旧可能存在遗漏变量的偏差导致模型内生性的问题，本文借鉴吕越和邓利静（2019）的做法，选取1992年各国金融改革指标作为工具变量进行稳健性检验。由于该指标能够直接影响东道国的金融开放程度，进而影响东道国金融生态环境，但不会影响当期OFDI企业的绩效，因此满足工具变量的选取标准。第四种方法为样本剔除法。虽然在基准回归中控制了行业固定效应，但是由于制造业与金融业等服务行业存在较大的差异性，本文剔除样本中非制造业样本，仅保留制造业企业样本。上述4种稳健性检验方法的结果见表8。