《表3：问询发函的股价异常波动检验》

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《证交所问询监管有效性研究——基于问询函的实证检验》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平下显著。

表3显示，上市公司在收到问询函件后，股价发生逆转。在问询后的1天内，沪深两市和深交所主板的检验结果显示，平均收益率AAR显著为负，说明问询导致了股价的下跌；在问询事件发生后3天内，上交所的累计超额收益率显著下跌，深交所更是在问询后的5天内，累计超额收益率显著下跌。这表明，问询函件的发布引起了股价的异常波动，被问询的公司在问询事件后市场表现较差。