《表1 人民币CNY、CNH、NDF样本的描述性统计表》

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《人民币外汇市场间波动溢出效应实证研究——基于VAR模型》

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2015年以来，中国打开了走向世界的大门，人民币国际化的进程不断地加快，导致人民币汇率不断地波动，且出现了先升值后贬值的趋势。由表1可以看出，对人民币CNY、CNH、NDF汇率给出了不同三个市场的描述性统计量。结果显示，从均值统计量来看，CNY市场、CNH市场和NDF市场的均值都大于零。这说明，离岸人民币汇率与在岸人民币汇率均处于贬值的状态，人民币汇率中间价定价机制改革后，2015年人民币兑美元汇率双向波动幅度明显增加，人民币汇率受一些发达国家货币政策影响，导致人民币贬值压力增大。CNY汇率和CNH汇率相差不大，CNH汇率的标准差略大于CNY汇率，这表明，CNH市场的监管轻松，汇率流动性高，因此CNH的汇率波动率幅度明显高于CNY汇率波动，这说明CNH市场高风险的特征。J-B统计检验显示，人民币即期汇率（CNY）、香港人民币市场即期汇率（CNH）和人民币无本金交割汇率（NDF）的远期汇率的数据序列的统计量较大均拒绝服从正态分布假设，从偏度和峰度的来看，境内汇率市场和境外汇率市场数据的统计量值偏度均不为零，偏度大于3，均存在尖峰厚尾现象。上述所说的描述统计特征符合金融时间序列的一般统计特征，因此为本文基于VAR模型的实证分析提供了依据。