《表5 ln CNY、ln CNH与ln NDF之间协整检验》

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《离岸人民币汇率定价权初探——基于在岸与离岸汇率联动关系研究》

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注:“**”表示通过1%的置信水平。

通过JJ协整检验结果（见表5），发现ln CNY、ln CNH与ln NDF之间只存在一个协整关系，说明三种汇率之间存在长期均衡关系。在不考虑外生解释变量的情况下，建立滞后2期的VECM模型分析CNY、CNH与NDF三种汇率之间的长期均衡关系。