《表4 面板VAR模型GMM主要估计结果》

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《基于经济增长的金融结构与产业结构协调性分析》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著。

面板数据估计通常采用向前均值差分法变换消除个体固定效应，并采用GMM估计法进行估计，结果见表4所示。对于金融结构的回归方程，滞后一期的固定资产类型产业结构和知识技术类型产业结构的估计系数均显著为正，这说明当上一年固定资产类型产业结构和知识技术类型产业结构占比上升时，金融结构得到升级，即股票市场融资额将高于银行融资额的增长速度；同时滞后一期的金融结构估计系数也为正，这说明上一年金融结构对本年度金融结构发展有着显著的同方向推动作用。对于固定资产类型产业结构的回归方程，滞后一期的固定资产类型产业结构估计系数显著为正，这表明上一年固定资产类型产业结构对本年度该产业结构的发展有着同方向的推动作用；滞后一期的知识技术类型产业结构估计系数显著为负，说明上年知识技术类型产业结构的发展对本年度固定资产类型产业结构发展有着抑制作用。从知识技术类型产业结构的回归方程中可知，滞后一期的固定资产类型产业结构和知识技术类型产业结构的估计系数均显著为正，即上年度固定资产类型产业结构和知识技术类型产业结构的发展均对本年度的知识技术类型产业结构发展有着推动作用。从以上分析可知，金融结构的发展推动力来源于两种产业结构的同时发展，也即在目前中国金融结构主要以银行主导型为主的背景下，两类产业结构发展的融资方式都有着由银行主导型向市场主导型转化的过程，这有利于中国金融结构向市场主导型发展，固定资产类型产业结构的发展仅依赖于上年度该产业的发展，知识技术类型产业结构的发展来源于上年度两种产业结构的共同推动，即第二产业发展对于第三产业发展具有推动作用，而第三产业发展对于第二产业发展无明显推动作用，从中可知产业结构升级是一个不可逆过程，即低产业层级发展有助于推动高产业层级发展，而若已经升级为高产业层级，则不会恢复为低产业层级。