《表4 行业“去杠杆”对商业银行脆弱性的断点回归估计》

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《实体经济行业“去杠杆”降低商业银行脆弱性了吗》

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注：***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著。

分析发现（见表4中模型2至模型5），国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行的脆弱性系数在1%和5%水平上皆显著为负，表明行业“去杠杆”政策实施后，国有商业银行、股份制商业银行和城市商业银行的脆弱性有一个显著的向下跳跃特征，证明行业“去杠杆”政策的实施，在一定程度上显著降低了商业银行的脆弱性。但是农村商业银行脆弱性的系数在5%和10%的水平上显著皆为正，表明行业“去杠杆”政策的实施在一定程度上增加了其脆弱性。原因或许与农村商业银行的业务范围与业务对象有关系。众所周知，中小农资企业长期存在融资渠道窄、融资难、融资贵的问题，在初创阶段，企业规模小、财务制度不完备、信息不对称严重，企业较难获得银行借款，主要依靠内部融资和民间借贷，此时资产负债率极低，不存在“去杠杆”的基础。而在成长阶段，随着规模扩大、企业制度的逐步完善，企业开始依靠外部融资满足资金需求，但是银行对企业借贷资格的严格审查，导致企业融资规模受限。行业“去杆杠”政策的实施，一定程度上造成市场流动性的紧张，加剧了企业资金缺乏，使中小农资企业成为了“去杠杆”政策的冲击对象。因此“去杠杆”政策势必对农村商业银行造成极大冲击，从而增加了农村商业银行的脆弱性。进一步比较分析表4中模型2至模型4可知，无论在有无控制变量情况下，行业“去杠杆”对国有商业银行的脆弱性降低程度最大，对股份制商业银行脆弱性降低程度最小，原因在于国有商业银行在经营发展过程中不仅要注重经济效应还要注重社会效应，世界金融危机爆发后，为了应对经济增长衰退的可能，国家出台了一系列刺激政策，为了配合国家政策，国有商业银行有义务向大型企业和国有企业增加贷款促其投资，同时在政府“隐性担保”的承诺下，国有商业银行更加有动力向一些不符合贷款条件的国有企业乃至僵尸企业发放贷款，这势必会增加国有商业银行的脆弱性。股份制商业银行由于其完善的公司治理结构，受政府行政干预较小，其发放贷款标准更加注重企业质量和经营业绩，因而其贷款质量较高，不易发生贷款的坏账和死账等情况。综合上述分析，行业“去杠杆”对商业银行脆弱性的影响存在显著差异，假设2得以验证。暗示政府在实施金融“去杠杆”政策过程中，不仅要考虑“去杠杆”对不同类型企业本身会造成显著性差异，更要防范“去杠杆”对不同类型商业银行脆弱性的影响。