《表4 基本回归结果：如何防范银行系统性风险:去杠杆、稳杠杆,还是优杠杆——基于表外业务结构性数据的实证研究》

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《"如何防范银行系统性风险:去杠杆、稳杠杆,还是优杠杆——基于表外业务结构性数据的实证研究"》

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注:L.ΔCo Va R表示ΔCo Va R的一期滞后；***、**、*分别表示在1%、5%、10%水平上显著；括号内为z值；AR（1）和AR（2）分别代表一阶和二阶自相关检验；为统计推断的p值；Sargan-P代表对模型工具变量过度识别检验的p值。回归结果省略了常数项。下同。

回归结果（3）和（4）给出了大型国有商业银行样本的回归结果，而回归结果（5）和（6）则是股份制和城市商业银行样本的回归结果。在不考虑市场竞争时，对比结果（3）和（5）可以发现，表外业务对国有商业银行系统性风险的回归系数为0.053，且在5%水平下显著；而对股份制和城市商业银行系统性风险的回归系数高达0.112，且在1%水平下显著。这表明，表外业务对不同所有制属性银行系统性风险的影响具有差异性。可能的解释为，国有商业银行的所有制属性决定了其对表外业务的偏好相对较弱，并且由于系统重要性地位受到了严格的监管，故表外业务对其系统性风险的影响相对较弱；而股份制和城市商业银行发展表外业务动机较为强烈，表外业务规模增长迅速，因此表外业务对其系统性风险的溢出效应更加强烈。在考虑市场竞争条件下对比结果（4）和（6），Lerner指数的回归系数在不同样本下存在明显差异，表明市场竞争程度的提升（Lerner指数下降）有助于降低国有商业银行的系统性风险，但提高了股份制和城市商业银行的系统性风险。在国有商业银行样本下，市场竞争通过表外业务渠道影响银行系统性风险的效果并不显著，但是上述影响渠道却对股份制和城市商业银行系统性风险影响显著，体现在交叉项回归系数为-0.021，且在1%水平下显著。这表明，针对表外业务监管的金融去杠杆依然能够降低银行系统性风险，但相较于股份制和城市商业银行，金融去杠杆对国有商业银行系统性风险的抑制作用相对较小。