《表1 0 基于CAPM调整的收益率标准差和偏度的回归结果》

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《社会信息网络、股票价格波动性与跳跃风险》

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一是依据时间划分的子样本进行稳健性检验。2005年一季度至2007年四季度划分为牛市，2008年一季度至2008年四季度为熊市，2009年一季度至2014年四季度为震荡市。在子样本中重新用收益率标准差（3）、收益率偏度、上行跳跃风险和下行跳跃风险分别作为因变量进行回归，实证结果与之前的估计结果基本一致，即股票所在网络的密度和中心度越高，个股的收益率标准差越高、偏度越高（见表10），暴涨、暴跌的频率和幅度越高（见表11和表12）。从整体上来看，除了偏度的回归效果在2008年的熊市阶段特别明显之外，其他的风险变量和网络中心度、网络密度之间的关系在牛市、熊市和震荡市之间的区别并不明显。总体上来看，按时间划分的稳健性检验支持了本文前面的结论，随着网络中信息源的聚集（中心度高）和信息传递效率的提升（密度较高），股票的市场风险增加。