《表4 将标准误聚类于银行层面及控制固定效应交互项》

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《资产证券化对商业银行盈利的影响——异质性视角下的研究》

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一方面，本文样本银行具有多样性，包括大型银行、股份制银行、城商行和农商行等，且不同银行业务之间可能会有交叉（比如同业业务），导致银行之间可能存在相关性。鉴于此，为避免针对系数标准误的估计出现偏误，进一步按照银行层面的聚类效应对标准误进行修正，表4 Panel A的系数估计值与表2保持一致，而标准误出现了变化，并导致系数显著性水平也随之改变，但变化后的显著性水平没有改变估计值的经济意义，说明采用聚类标准误后本文结论仍然不变。另一方面，虽然不同银行的流动性结构与风险变化等微观行为存在差异，但这些因素亦有可能存在动态变化趋势，该趋势也有可能影响银行盈利。鉴于此，进一步引入银行固定效应与时间固定效应的交互项，以控制影响银行盈利能力等变量的时变特征，从而缓解遗漏变量问题。在加入固定效应交互项后，表4 Panel B的结果与表2保持一致，再次强化了本文结果的稳健性。