《表4 交易规模与制度环境调节效应多元回归结果》

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《业绩承诺与股价崩盘风险》

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回归结果见表4第2～5列，在注入资产规模高于中位数组中，业绩承诺两变量的系数为0.051和0.033，分别在5%和10%水平上显著；在资产规模低于中位数组中，业绩承诺两变量的系数为0.023和0.016，并不显著。由此可知，并购规模越大，整合难度和监管风险越高，业绩承诺条款执行效率越低，股价崩盘风险越高，验证了假设3。