《表2 样本的描述性统计：生物资产会提高企业的融资约束程度吗——基于内外部监督视角分析》

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《生物资产会提高企业的融资约束程度吗——基于内外部监督视角分析》

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表4列示了生物资产与融资约束的回归结果。回归采用了异方差调整和聚类（Cluster）调整得到的标准误。由表4第（1）列可知，生物资产规模（Ba）的回归系数在1%的水平上显著为正，表明生物资产的特殊性增加了债权人与投资者对企业未来经营活动的不确定性，加大了企业融资成本，使得企业面临融资约束风险，即生物资产账面价值在一定程度上会增加企业的融资约束水平。由表4的第（2）列可知，生物资产规模与生物资产减值交互项（Ba×Badw）的系数也是显著为正的，表明生物资产减值确认具有较大的自主裁量权，当企业发生生物资产减值时，更多的盈余管理动机增加了企业未来的经营风险，进而生物资产对企业的融资约束影响更显著。以上结果证明本文假设（H1）成立。同时，资产规模（Size）、资产净利率（Roa）、公司成长性（Growth）以及机构投资者持股比例（Inst）的回归系数显著为负，说明在有生物资产的上市公司中，随着这些指标的不断增加，企业面临的融资约束会有所缓解，符合理论预期。