《表4 国有企业与非国有企业控制权实现系数对比》

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《国企混合所有制改革后控制权实现系数与优化路径》

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由于国有企业与非国有企业的股权集中度存在显著差异，表4列示了对国有企业与非国有企业的控制权实现系数的比较结果。2013—2019年国有企业控股股东持股比例A1均值为39.29%，非国有企业的A1均值为32.57%，而从全样本来看，企业的控股股东持股比例A1与前十大股东持股比例A10均值分别为34.27%、58.61%，这一结果表明我国上市公司整体股权结构较为集中，且国有企业的股权集中度水平显著大于非国有企业。对于国有企业而言，其控制权阈值2013—2019年均值维持在38%左右，在2015年有一个较大幅度的下降，这主要得益于2015年国企混合所有制改革指导文件的出台。总体而言，2013—2019年国有企业控制权实现系数均值为1.0124，而2013—2015年控制权实现系数均值为1.0182，国企整体股权集中度与控制权溢出程度呈逐年降低之势。但截至2019年，已经有355家国有企业控制权旁落，284家国企控制权溢出，分别占同期国有企业总数的31.93%、25.54%。