《表6 印度经济政策不确定性等多国经济政策不确定性指数作为工具变量的回归》

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《经济政策不确定性与垂直整合——基于供应链视角的传导机制解释》

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为解决可能存在的内生性问题，本文使用工具变量再回归估计。参考张峰等（2019）的文章，考虑到中国与印度作为新兴经济体的相似性和两国日益密切的贸易关系，以及印度经济政策不确定性与中国企业垂直整合无直接相关性，本文选择印度的政策不确定性作为工具变量。具体来说，从相关性角度来看，中国和印度是亚洲最大的两个新兴市场体，在人口规模、政策导向和制度环境方面存在很多的相似性。如中印是世界上仅有的两个10亿人口级别的大国，双方都致力成为创新型国家，具体体现在印度的中长期科技政策与我国的“大众创业、万众创新”和推进营商环境优化等都具有一定相似性。因而，在经济政策的规划与执行上，两国有一定相似性。此外，两国之间存在密切的贸易投资关系。20世纪90年代以来，中印贸易持续快速增长。根据中国海关总署数据，中印双边贸易总量在1991年为2.65亿美元，至2019年已达928亿美元。此外，印度大力引进中国投资。2008年至2016年，中国对印直接投资存量从2.22亿美元增长至31.08亿美元，中国对印直接投资流入比率不断上升（代俊，2019）。双方密切的经济关系使得两国的经济政策相互关联和相互影响。从外生性角度分析，印度的宏观经济政策不确定性程度对我国微观企业无直接影响。印度的宏观经济形势主要影响印度本国的企业，类似地，我国微观企业的战略发展也主要受中国经济政策的影响。我国企业密切关注国家政策对企业经营的影响，如国家税收政策、创新战略和市场化进程等。相对而言，国内企业对印度政府出台的政策无需过多关注。表6列（1）报告了该工具变量的回归结果。可以看到，经济政策不确定性指数的回归系数为正，且在1%显著性水平下显著，与基本结论相一致。