《表2 2000—2018年5种宏观审慎工具指数变化值的分布情况》

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《宏观审慎政策使用及其有效性研究——来自全球62个国家的证据》

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数据来源：Cerutti et al.(2017），作者测算

如表2所示，对62个国家5种宏观审慎政策工具指数2000—2018年的变化值进行了汇总，对于任意年份T，宏观审慎工具指数普遍为0，即大多数国家在样本期内的宏观审慎政策并未发生变化，或者并未制定相应政策。在指数发生变化的年份中，绝大部分的变化幅度为1或-1，即各国宏观审慎政策的年度变化频率不高。其中，只有存款准备金率（RR）出现了变化值高于3或低于-3的情况，说明相较于其他政策工具，各国调整存款准备金率的频率较高。考虑到2008年全球金融危机以后世界各国政府加强实行宏观审慎政策的事实，以2009年为分界点，列出金融危机前、后各国宏观审慎工具指数的变化情况。总体而言，金融危机后宏观审慎工具的变化值为正的次数显著高于金融危机前。其中，2008年之前资本充足率（CAR）为正的次数仅为1次，而之后的10年内出现145次，说明金融危机爆发以后，资本充足率要求逐渐成为各国的常备性政策。类似地，贷款价值比（LTV）也呈现出先少后多的时变特征，说明越来越多国家将LTV作为防范系统性金融风险的常规手段。资本缓冲（CB）和银行间风险敞口（IBEX）的变化值在2009年前、后的分布情况差别不大，原因可能是CB和IBEX并非各国应对国际金融危机的常备性工具。RR的变化值在金融危机前为正的年均次数（5.6次）高于金融危机后的年均次数（4.3次），原因可能是，RR除了作为宏观审慎工具以外，还经常作为数量型货币政策工具使用，RR指数是宏观审慎政策和货币政策共同作用的结果，因此，该指数难以反映仅作为宏观审慎工具时的时变特征。