《表1 2019—2020年3月在美上市中概股被做空案例》

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《中概股第二次回归原因及其影响研究》

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数据来源：国盛证券研究所、远川投资评论。

2018年中美贸易摩擦以来，中美两国甚至全球经贸都受到了巨大冲击。目前，中美贸易摩擦已由加征关税和限制进出口扩展到两国科学技术交流、知识产权保护以及金融市场管制等领域。受中美关系紧张局势影响，大部分中概股经营业绩不佳，发展遇到阻力。截至2020年1月31日，在美上市且有首发价格的208家中概股中，约有56%的公司跌破首发价，仅有57家保持上涨。此外，由于监管缺失，一些美国做空机构对中概股频频出手，通过故意扭曲和夸大事实，恶意做空中概股，降低中概股的信任度。自2019年以来，已有13家中概股被做空（见表1），而瑞幸事件的曝光，更是引起了美国证监会对中概股的警惕。2020年5月20日，美国联邦参议院通过《外国公司问责法案》，旨在加强对所有在美上市的外国公司的监管与审查。该法案规定，如果公司连续3年未接受美国上市公司会计监管委员会的审查，其股票将被禁止交易。中国公司长期以来一直拒绝将审计底稿分享给美国，因此这一法案的强制执行会使中概股在美国的后续融资与扩张面临困境，可能会导致大批中概股从美国退市。而中国内地及香港金融市场近年来实施了一系列制度改革，调整了上市机制，允许更多不同类型的公司上市融资，增强了市场包容性，为中概股的回归提供环境与条件，成为其规避风险、再次融资的优良选择。因此，许多中概股纷纷回归，赴港进行第二上市。