《表2 第一轮中概股危机（2010～2012年）》

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《瑞幸事件与中概股危机——基本诱因、监管反应及期望差距》

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2010年6月，致力于对中概股公司进行“财务打假”的浑水率先出击，对东方纸业发布了首份做空报告。由此，中概股公司开始遭受来自境外媒体、做空机构、监管者、投资者等多方铺天盖地的质疑，掀起了2010～2012年的第一次中概股信任危机。此次危机直接导致赴美上市的中国企业数量从2010年的63家锐减至2011年的14家，降幅为77.78%；退市企业数量则从2010年的7家增加到了2011年的41家，增幅高达485.71%，是过去20年退市数量总和的两倍。随着第一次中概股危机的持续发酵，2011～2016年共计有150家中概股公司退市，远大于该期间的新增IPO总数（68家）。相关数据如图所示。在第一轮中概股危机中，被做空公司的具体诱因如表2所示。