《表7 基于工具变量的两阶段回归结果》

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《行业竞争能抑制策略性文本信息披露吗——来自上市公司年报语调的经验证据》

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注：括号内为t值；***、**、*分别表示1%、5%、10%的显著性水平。

为了进一步缓解内生性，参考曾伟强等（2016），本文采用自变量的滞后一期（LCom）作为工具变量，进行两阶段最小二乘法（2SLS）的检验。[8]首先，由于滞后一期的自变量与当期高度相关，所以符合相关性要求。同时，采取滞后一期变量可避免与模型中的扰动项相关，满足工具变量的外生性要求。具体检验结果如表7所示。表7列（1）第一阶段的回归结果表明，LCom的系数显著为正，表明选取的工具变量与本文变量高度相关。表7列（2）第二阶段的回归结果显示，Com的系数显著为负，与本文主回归的结果一致，说明本文结果具有一定的稳健性，部分缓解了内生性问题。