《表2 正反馈交易模型的计量检验》

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《股指期货对股票市场正反馈交易的影响——基于中国A股市场的计量检验》

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将非对称GARCH模型生成的自回归条件方差序列σt2，代入正反馈交易模型中，应用极大似然法进行参数估计与检验，结果如表2所示:股指期货推出之前，股票现货市场正反馈交易系数（α2）为0.206 8；股指期货推出之后，股票现货市场的α2下降至0.079 0，而股指期货市场的α2为0.191 3，显著大于股票现货市场的正反馈交易系数.另一方面，股指期货推出之前，股票现货市场风险厌恶系数（α1）为0.086 1，股指期货推出之后，股票现货市场的α1为0.117 3，而股指期货市场的α1为0.049 2，显著低于股票现货市场的α1．综上，α2数值在股指期货推出前后的变化，支持正反馈交易由股票现货市场转移到股指期货市场的假设.另一方面，α1的数值变化表明，正反馈交易强度越大，市场联动风险厌恶程度越低，也就是说，正反馈交易具有显著的风险寻求偏好．