《表6 董事会最高层级身份不同的进一步分析（被解释变量为ln Dir)》

  提示：宽带有限、当前游客访问压缩模式

本系列图表出处文件名：随高清版一同展现

《董事会非正式层级与高管薪酬契约有效性》

1. 获取 高清版本忘记账户？点击这里登录

1. 下载图表忘记账户？点击这里登录

注：*为相关性系数在10%水平下显著（双尾），**为相关性系数在5%水平下显著（双尾），***为相关性系数在1%的水平下显著（双尾），括号内数据为t值。

表6是按董事会非正式层级最高层级董事身份不同时的回归结果。当董事会非正式层级最高层级身份不同时，非正式层级对高管薪酬业绩敏感性的调节效应也存在显著的差别。只有当非正式层级最高层级为独立董事时，非正式层级对高管薪绩敏感性才具有显著的负向调节作用，假设3得到了验证。当独立董事拥有较高权威时，由于其独立性和对自身声望的关注，其会更加关注高管薪酬契约的科学公允性，并且更不易被管理层俘获。当被解释变量为金额最高的前三名高管人员薪酬的自然对数时，依然得到了相同的结果：即只有当董事会非正式层级中，最高层级的身份为独立董事时，非正式层级才对高管薪酬业绩存在着显著的负向调节作用。由于篇幅有限，回归结果就不一一列举。