《表4 盈余压力与研发削减 (OLS)》

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《盈余压力、产品市场竞争与企业研发投入》

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注:***、**、*分别代表1%、5%和10%的显著性水平。

通过对普通分析师样本的回归，分析师盈余压力EP1与企业研发投入削减RDR的影响水平在1%水平下显著，系数为0.2038。表明资本市场上分析师的盈余预测产生的盈余压力直接影响到了企业的研发削减活动，即分析师给出的盈余预测值超过企业正常的EPS时，企业有很大的可能通过削减大额的研发投入来迎合分析师的盈余预测，企业会为分析师的盈余预测压力作出回应。通过对明星分析师样本的回归，分析师盈余压力EP2与企业研发投入削减RDR的影响水平在1%水平下显著，系数为0.4316，且这个值远高于同回归中普通分析师盈余压力对企业研发投入削减的影响（见表4）。值得指出的是，结合表3中T值检验得出明星分析师的盈余压力EP值低于普通分析师，即盈余预测更接近企业实际水平，但明星分析师产生的盈余压力对企业的影响却是显著高于普通分析师。