《表3 产业竞争对企业财务风险的影响》

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《产业竞争对企业财务风险的影响》

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注：括号中为t值；*表示p<0.1，**表示p<0.05，***表示p<0.01。下同。

为了研究产业竞争对企业财务风险的影响，本文首先对样本数据进行了Hausman检验，检验结果拒绝随机效应模型，因此实证检验和分析基于非平衡面板的固定效应模型。表3列示了本次研究的回归结果。第（1）列以HHI度量产业竞争程度，结果显示，在控制了企业规模、上市年限、企业成长性、企业的总资产报酬率和系统性风险之后，HHI在至少1%的水平上显著为正，HHI越大，Altman-Z值越大，即产业集中度越高、产业竞争程度越低时，企业的财务风险越小，反之，产业竞争程度越高时，企业的财务风险越大。第（2）列以N度量产业竞争程度，结果显示，在控制关键变量后，N在至少1%的水平上显著为负，N越大，Altman-Z值越小，即产业内企业数量越多、产业竞争程度越高时，企业的财务风险越大，反之，行业内企业数量越少、产业竞争程度越低时，企业的财务风险越小。可见，列（1）和列（2）所得出的结论是一致的。也就是说，在我国市场中，产业竞争程度越高，企业的财务风险越大。