《表4 技术创新的中介效应》

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《融资约束与企业成长：技术创新的中介效应和组织冗余的调节作用——以沪深A股科技型上市公司为样本》

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表4是模型的回归结果。模型（1）中，融资约束对企业成长的影响加入调节变量组织冗余，分析发现组织冗余与企业成长在1%水平上呈显著正相关，说明组织冗余虽然会带来一定的成本，但同时也作为缓冲剂带动企业成长的提高。在模型（1）的基础上引入技术创新变量，通过模型（2）检验组织冗余对中介变量技术创新的影响，不难发现，在融资约束的作用下，组织冗余越多的企业，技术创新水平呈显著的正相关。在模型（3）中，技术创新与组织冗余的交乘项的回归系数在1%水平下显著负相关，说明在一定的融资约束作用下，技术创新水平受到限制，由于资金受限从而影响了企业的研发产出，抑制了企业的成长。作为科技型企业，技术对企业成长的作用不言而喻。技术创新作为中介变量，组织冗余是技术创新和企业成长的调节变量，意味着融资约束对企业成长的影响经由技术创新的中介效应以及组织冗余的调节作用。即假设三得到验证。模型（4）中，我们还发现中介变量技术创新和调节变量组织冗余均与融资约束的关系显著。