《表4 股权激励调节作用的回归结果》

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《需求不确定性、股权激励与企业成本弹性》

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注:***、**和*分别表示在1%、5%和10%的水平下显著；括号内为回归系数的T值。

同样，表4的列（3）～（6）进一步考察了需求上升和需求下降两种情境下，股权激励的调节作用。研究发现，在需求上升时，股权激励的负向调节作用更为显著。具体表现为，列（4）中Δln Sales×Uncert×Msharerate的回归系数为-0.179，大于总样本回归中相应系数。而在需求下降时，三项交乘项的系数不再具有统计显著性。分组系数通过了组间系数差异检验（Chow检验），说明在需求上升阶段，股权激励能够显著调节需求不确定性增大时成本弹性上升的趋势，促进成本弹性向企业有利的方向调整。