《表3 主要变量的描述性统计》

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《行政干预、晋升激励与过度投资》

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由表3可知，本文共获得1 952个观测值，全部为国有企业样本。其中，过度投资（Over Inv）的最小值为0.00，说明其投资效率接近最优化；最大值为0.21，代表实际投资额度超过最优投资额度的最大程度。政治晋升（Promotion）的均值为0.11，说明晋升的比例保持在11%的水平。Indep代表董事会中独立董事个数的占比，证监会明文规定:上市公司独立董事占董事会的比例要在1/3以上，其最小值为0.33，最大值为0.57，说明样本独董比例适中，均值为0.37也证明了这一点。Roa代表总资产收益率，其均值为0.03，最大值为0.51，最小值为-1.29，表明样本企业的经营业绩存在较大差异；Size的均值为22.55，最大值为26.66，最小值为19.75，说明国有企业的公司规模普遍较大。资产负债率（Lev）的最小值为0.09，说明部分公司负债很少；最大值为0.96，说明部分公司存在大规模举债经营现象，均值0.53维持在正常水平。Cash、Boardsize和CFO的均值分别为0.15、2.21和0.04，均保持在正常水平。Age的均值为13.77，说明样本，国有企业上市年限平均值超过10年，可以从侧面反映出国有上市公司的财务数据具有较好的连续性与可比性。