《表4 商业银行流动性创造对中小企业融资的影响》

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《流动性创造视域下银行支持中小企业高质量发展研究》

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注：括号内为企业层面的聚类稳健标准误，***、**、*分别表示在1%、5%、10%显著性水平下显著。下同。

商业银行总体、表内、表外流动性创造对企业融资结构、成本、规模影响的估计结果如表4所示。列（1)—（3）的被解释变量是融资结构（rate1）。其中商业银行总体（LC＿T）、表内（LC＿on）、表外流动性创造（L2.LC＿off）的估计系数显著为正，表明流动性创造能力的提升，有助于增强商业银行对中小企业中长期贷款的支持力度。列（4）—(9）的被解释变量分别是融资成本（interest）和规模（loan）。从总体和表内流动性创造的角度来看，列（4）、（5）中二者的估计系数显著为正，列（7）、（8）中二者的估计系数显著为负，表明总体、表内流动性创造水平的上升会增加中小企业融资成本、降低中小企业融资规模；从表外流动性创造的角度来看，列（6）、（9）中表外流动性创造（L2.LC＿off）的估计系数均显著为负，表明表外流动性创造水平的提高，虽然未带来中小企业融资规模的扩大，却能够缓解中小企业融资的成本压力。此结果在一定程度上说明了表外融资的低成本优势。具体表现为贷款承诺的低成本优势。由于银企双方在约定承诺时就对贷款利率进行了限定，即使未来经济环境恶化，企业经营能力下降，中小企业也能够以相对较低的利率获得事先约定的信贷额度。