《表3 大股东股权质押、信息披露策略与信息披露违规》

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《大股东股权质押加剧了公司信息披露违规吗》

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本文按照公司业绩预告性质界定好坏消息，若业绩预告显示本年度公司业绩增加，该消息视为好消息，Bad news取值为1；否则视为坏消息，取值为0。本文在原有模型的基础上，增加股权质押Pledge与消息性质Bad news的交互项。由表3可知，股权质押变量Pledge与公司信息披露违规Violation的回归系数在1%水平上显著为正（β=0.127，T=2.59）；交互项Pledge×Bad news与公司信息披露违规Violation的回归系数在5%水平上显著为负（β=-0.082，T=-2.10）。说明信息披露违规行为在释放好消息的股权质押公司中更可能发生。这表明，自愿性信息披露具有预警功能，主动释放坏消息的公司治理相对完善，发生信息披露违规行为的概率显著降低。