《表6 大股东股权质押、政治关联与信息披露违规》

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《大股东股权质押加剧了公司信息披露违规吗》

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本文按照公司董事长、总经理是否曾经或现在在政府、人大等部门工作的经历界定政治关联，并将样本划分为政治关联组和非政治关联组，以检验政治关联关系对大股东股权质押与信息披露违规关系的影响。由表6第（1)—(2）列可知，股权质押变量Pledge与公司信息披露违规Violation的回归系数在政治关联组虽然为正，但未通过显著性检验；两者的回归系数在非政治关联组则在5%水平上显著为正（β=0.138，T=2.35）。在此基础上，本文对非政治关联企业按照消息性质分为好消息组和坏消息组，以检验信息披露策略在非政治关联组中的影响。由表6第（3）至（4）列可知，股权质押变量Pledge与公司信息披露违规Violation的回归系数在坏消息组中在10%水平上显著为正（β=0.115，T=1.78）；而且，两者的回归系数在好消息组中在5%水平上显著为正（β=0.140，T=2.29）。这说明信息披露违规行为在非政治关联股权质押公司中更高。而且，信息披露违规行为在两类公司中均存在，但释放好消息的非政治关联股权质押公司发生信息披露违规行为的概率更高。