《表5 大股东股权质押、终极产权与信息披露违规》

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《大股东股权质押加剧了公司信息披露违规吗》


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本文按照终极产权性质将样本分为国有企业和非国有企业,以检验终极产权性质对大股东股权质押与信息披露违规关系的影响。由表5第(1)—(2)列可知,股权质押变量Pledge与公司信息披露违规Violation的回归系数在国有企业组虽然为正,但未通过显著性检验;两者的回归系数在非国有企业组则在5%水平上显著为正(β=0.130,T=2.31)。在此基础上,本文对非国有企业按照消息性质分为好消息组和坏消息组,以检验信息披露策略在非国有企业组中的影响。由表5第(3)—(4)列可知,股权质押变量Pledge与公司信息披露违规Violation的回归系数在坏消息组中为正,但未通过显著性检验;两者的回归系数在好消息组中则在5%水平上显著为正(β=0.141,T=2.18)。这说明非国有股权质押公司相对于国有股权质押公司发生信息披露违规行为的概率更高。而且,非国有股权质押公司的信息披露违规行为主要存在于释放好消息的公司中。