《表3 行业配置积极度与基金非系统性风险关系的回归结果》

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《行业配置积极度与基金业绩的相关性研究——信息优势还是冒险信号》

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注：***、**、*分别表示在99%、95%和90%的置信区间下双侧检验显著，括号内为t统计量。

对上述模型进行PCSE估计所得结果如表3所示。回归结果中，无论是行业集中度（ICI）还是行业调整活跃度（ITI）前的系数均显著为正，可见以行业集中度和行业调整活跃度来衡量的基金行业配置积极度越高，下一期该基金所面临的非系统性风险也确实更高，也即我国基金的行业配置积极度确实反映了基金经理在行业配置上的冒险行为；交乘项前的系数均为负，且大部分具有显著性，说明基金的机构投资者占比越高，基金经理在行业配置上的冒险行为会受到更大的限制，可见机构投资者确实可以发挥出有效的监督作用，抑制基金经理在行业配置上的冒险程度。